证券时报数据显示：今年以来智能体概念股平均下跌20.63%，但共有39只概念股获5家以上机构”积极型”评级。股价在跌、评级在升——AI叙事正从”模型能力竞赛”切换到”Agent商业化兑现”阶段，资本市场进入了预期与现实的拉锯期。
预期与现实的落差
2026年被业界称为Agent商业化元年：OpenAI发布常驻智能体Dot，腾讯Miora全量上线，豆包升级Agent能力，DeepSeek发布Harness框架——产品侧热火朝天。但艾瑞咨询的调研泼了盆冷水：企业AI应用成熟度主要集中在L1探索试验阶段。概念先行、落地滞后，正是板块回调的核心原因。
兑现期的选股逻辑
机构依然看多的逻辑在于：一旦跨过L1，商业化曲线会非常陡峭——智能体直接替代人力流程，ROI清晰可算。分化将随之而来：真正受益的是三类公司——拥有核心场景数据的（智能体需要企业知识才能干活）、具备交付能力的（把行业经验变成可靠智能体）、掌握流量入口的（智能体分发的新节点）。概念炒作期结束后的市场，将奖励那些财报里能看到智能体收入的公司。20%的回调或许正是市场在等第一份真正的成绩单。
